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自然灾害：再保险公司和投资人的风险分散

来源：成功保险网更新时间：2007-10-06

地域上的分散平均而言，风暴、洪水和地震是最严重的巨灾，即使考虑到２００１年高昂的人为损失，这一点仍然成立。风暴、洪水和地震是由相互独立的物理因素引起的，它们分别是气压差、不可控的水流和地质力量。惟一具有某些有限的相互依存性的例子就是洪水，洪水经常在伴随大量降水的风暴之后发生。从地理角度而言，只要是用于参考的地区条件定得足够宽泛，这些自然灾害就是相互独立的。正因为如此，自然灾害风险可以相对较好地在全球范围内进行分散。但是因为保险价值在各个地区的分布极不平均，这种分散只能有限地应用于自然灾害损失中被保险的那一部分。国际再保险公司能够在时间上抵消自然灾害造成的损失负重的大部分波动。例如，在某一年，全世界自然灾害的再保险保费可能被用来支付美国的一起高额损失；而在另一年中，这些保费可以被用来支付日本的一次巨灾损失。只基于损失数据而对用来进行多样化的供选择方法进行实证是不可能的，因为准确而言最严重的自然灾害发生得很少，故而即使在记录最久远的历史损失数据中也很少有相关的表述。但是，Ｓｉｇｍａ通过对１９７０年以后的损失数据为基础进行分析表明，由自然灾害导致的超过平均水平的保险损失很少在世界上的几个地区同时发生。为了便于以下的分析，我们把由风暴、洪水和地震三种自然灾害造成的超过５亿美元保险损失(以２００１年价格计)的年份定义为极端年份。如果把广泛地区定义为非洲、美洲、亚洲、欧洲和大洋洲，就可以得到表１的情况。自１９７０年以来，超过平均水平的巨额自然灾害损失还从来没有在５个地区中的３个以上地区同时发生过。３２年中只有７年对５个地区中的３个地区而言都属于极端年份。这些年份的大部分情况都是北美洲、亚洲和欧洲同时受灾，因为这些地区的市场规模较大，通常会发生超过５亿美元的损失。较为常见的是，５个地区中的２个地区(３２年中的１０年)或仅一个地区(３２年中的１２年)同时遭受极端损失。３２年中有３年都没有地区遭受的保险损失超过５亿美元。如果用赔付率的平均差来衡量，地域分散风险也是有效的。与上一个时期(１９７０年—１９８９年)相比，自１９９０年以来与自然灾害相关的平均赔付率几乎翻了一番，因此表２只列出了１９９０年以来的数值。与自然灾害相关的平均赔付率在美国最高，达到了２％，其次是亚洲和欧洲。这种情况与这些地区的保险价值集中度较高有关，但也是这些价值标的在高风险地区面临更高风险的结果(参见表２)。各地区自然灾害造成的保险负重的平均偏差都大大高于全球范围保险业务组织的偏差。在这样的一个全球业务组合中，自然灾害赔付率的偏差只占平均值的５６％(偏差系数为０．５６)，在美国，相关的偏差占平均值的８７％，而在其它地区偏差更要远远超过平均值。这些统计数据表明，国际再保险公司对自然灾害风险在全球范围内进行的分散能够大大降低各年保险负重的波动幅度。因为国际再保险公司只需为全球业务组合筹集所需的资本就可以了，所以它的相对资本成本要低于地区性或某一国家再保险解决方案的资本成本。但是，正如１９９２年和１９９９年损失达到顶峰这一事实所显而易见的(参见表３)，自然灾害风险存在巨大的潜在累积。例如，不同的保险市场在规模上的差别太大了，而不能通过与非洲和大洋洲的保险业务间进行的风险分散而降低美国保险市场所需的风险资本。美洲、亚洲和欧洲这些较大地区之间的相互补偿能较好地发挥作用，但因为在过去１２年来美洲的平均损失要超过欧洲的３倍和亚洲的４．５倍，这种补偿作用仍然有限。这意味着在地域上分散风险的潜力也是有限的。全球波动的削减用来平衡全球业务组合风险的其它方法还有在时间上分散风险，或通过不仅包括保险风险还包括其它风险的投资组合进行风险分散。在时间上分散风险是指把几年的保费加起来足以支付损失。但是，必须要有足够的资本来应对每年损失的波动。通过非保险风险进行风险分散是基于这样一个事实，在自然灾害损失与金融市场参数之间几乎没有任何关联：一起自然灾害是否造成损失与股票交易指数或利率水平只有很少或完全没有任何关系。正是因为这个事实，由股票和债券组成的投资组合的波动程度可以通过加入巨灾风险得到降低。所以，巨灾债券和其它类似的金融工具是投资人投资组合的一种理想补充，也可以作为国际再保险公司的一种补充手段或规避风险的手段。但是，目前这种资本市场工具的成本在大多数情况下都高于传统再保险的成本，主要是因为投资人对这些工具还不够熟悉，而且保险风险的透明度对资本市场而言还不高。正因如此，巨灾债券正越来越被与基于经济价值的客观(参数)指数联系在一起，这使得投资者可以更易于评估违约的可能性。ＣａｔＮｅｔ使得对自然灾害风险的评估更容易ＣａｔＮｅｔ提供与自然灾害相关的损失资料，显示自然风险的互动的地图集，特定国家的保险信息和其它一些信息。ＣａｔＮｅｔ是专家们用来处理自然灾害及其潜在损失的一种新型工具。它可以帮助使用者迅速地得到有关自然灾害的资料。其搜索功能提供了５０万个可供选择的地名。显示的地图提供了有关地震风险、风速、洪水和ＣＲＥＳＴＡ区域划分的信息。ＣａｔＮｅｔ可以帮助使用者根据潜在巨灾情景模拟而估计损失，并可以使其收集不同国家的保险条款。它还包括Ｓｉｇｍａ中有关自然灾害的损失数据。 (摘自瑞士再保险公司《Ｓｉｇｍａ》杂志) 表１：１９７０年—２００１年间同时发生极端保险损失的年份(非洲、美洲、亚洲、欧洲和大洋洲) 同时属于极端年份　年份数目年份的地区数目　　　３７１９８９、１９９１、１９９３、１９９５、１９９８、１９９９、２０００２１０１９７２、１９７４、１９８２、１９８３、１９８４、１９８７、１９９０、１９９４、１９９７、２００１１１２１９７０、１９７３、１９７５、１９７６、１９７８、１９７９、１９８０、１９８５、１９８６、１９８８、１９９２、１９９６０３１９７１、１９７７、１９８１表２：１９９０年—２００１年间自然灾害的保险损失平均值非洲美洲亚洲欧洲大洋洲世界１０亿美元(以２００１年价格计) ０．０４２９．１９６１．９９５２．９６３０．０３５１４．２３１占非寿险保费的％平均值０．６％２．０％１．３％１．０％０．２％１．５％标准离差１．７％１．７％１．９％１．６％０．４％０．８％偏差系数３．１４０．８７１．４７％１．６０１．７７０．５６表３：１９７０年—２００１年间自然灾害造成的保险损失占非寿险保费的百分比（佚名）

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